|
Эффективность фундаментального анализа определяется комплексностью его применения.
Фундаментальный анализ проводится на нескольких этапах или уровнях, спускаясь сверху вниз.
Первый уровень - анализ мировой экономики, второй уровень - анализ экономики страны, третий уровень - анализ отраслей промышленности и секторов услуг, четвертый заключительный этап - это анализ инвестиционной привлекательности компании.
Каждые этапы имеют свои определенные особенности.
Первый этап применения фундаментального анализа - анализ мировой экономики.
Задачами этого этапа являются выявление тенденций повышение или понижения мировых процентных ставок, определение преобладающих направлений спекулятивных и среднесрочных денежных потоков, как между различными классами мировых активов, так и между различными странами; анализ темпов роста мировой экономии и динамика, мировых бизнес циклов.
Второй этап - анализ макроэкономической ситуации внутри страны.
Одним из главных факторов определяющих динамику доходов фирмы является макроэкономическая ситуация на рынке.
Быстрорастущая экономика привлекательна для фирм, так как существует возможности для увеличения доходов.
Состояние экономики страны во многом определяет ее инвестиционную привлекательность на международном рынке.
Состояние макроэкономики описывается рядом показателей, таких как валовый внутренний продукт (ВВП), инфляция, ставка процента.
Отношение ВВП к капитализации фондового рынка позволяет оценить опережает ли рост фондового рынка рост ВВП или наоборот отстает от него.
Вообще исследователи спорят на счет справедливого отношения ВВП к капитализации фондового рынка, большинство из них соглашается, что приемлемый уровень соотношения 60-80%.
Инфляция и процентная ставка оказывают влияние на фондовый рынок.
Высокие процентные ставки снижают настоящую стоимость будущих потоков платежей, тем самым, снижая привлекательность инвестиций.
Непредвиденное повышение процентных ставок оказывает негативное влияние на рынок акций.
К сожалению, прогноз процентных ставок представляет собой сложнейшую задачу.
Третий этап фундаментального анализа - анализ отрасли.
Макроэкономический анализ должен быть спроецировать на отдельные отрасли экономики.
Важным является определение чувствительности к бизнес-циклу, так как не все отрасли одинаково чувствительны к уровню деловой активности.
Важным элементом данного этапа фундаментального анализа является определение жизненного цикла отрасли.
Именно стадия жизненного цикл отрасли, в которой оперирует компания, определяет способность генерировать положительные денежные потоки.
Различные сектора экономики показывают различную доходность.
Следующий этап фундаментального анализа - оценка ценных бумаг и поиск недооцененных ценных бумаг.
сравнение инвестиционной привлекательности компаний в рамках одной отрасли, по ряду ключевых показателей. Основной задачей на этом этапе является поиск недооцененных компаний, или компаний имеющих хорошие перспективы роста, а так же определение справедливой цены акции.
Простейший вид оценки акций приводится с применением мультипликаторов.
Мультипликаторы позволяют оценить акцию по сравнению с другими сходными акциями, однако они не могут дать нам значение внутренней стоимости акции.
Внутренняя стоимость акции определяется как настоящая стоимость денежного потока.
Поэтому для оценки внутренней стоимости акции применяются модели дисконтирования дивидендов и модель дисконтирования свободных денежных потоков.
Фундаментальный анализ представляет собой мощный инструмент инвестиционного анализа, который позволяет находить недооцененные акции.
Значительная роль в фундаментальном анализе отводится мнению и способности к прогнозированию, того аналитика, который его применяет.
При этом он должен понимать в результате, какого события произойдет переоценка недооцененной акции.
|